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不过，由于这是个优先级较低的技术验证项目，首次飞行试验从2009年一拖再拖，直到2016年才进行。在试验过程中，运载火箭共工作了91秒时间，随后与RLV-TD（可重复使用运载器技术验证机）分离，此时高度约为48公里；分离后，依靠惯性继续上升到65公里的高度，RLV-TD飞行器无动力自由滑翔13秒后然后向下高速滑行，期间RLV-TD的最高速度为5.5马赫，整个飞行过程持续约770秒。

黄金操作建议：1、黄金1231-1230附近先空一波，止损1237，目标1227-1226附近，破位持有看1225-1222附近2、黄金回落1227-1226附近有效支撑住做多，止损1222，目标看1230-1232附近，破位持有责任编辑：陈平

18Q4起，受到现金流量表和利润表双重恶化拖累，当前产能扩张遭遇阻滞，本轮产能扩张或已结束。由于销售利润率和资产周转率双双下行，A股剔除金融的ROE自18Q4起连续两个季度快速恶化。而现金流量表在18年“紧信用”环境下进一步恶化，销售商品、提供劳务收到的现金增速快速下行，筹资现金流增速持续负增长。在现金流量表和利润表的迅速恶化下，18Q4起A股剔除金融的构建各类资产所支付的现金增速已连续回落2个季度，在建工程增速的上行斜率也受到阻滞，本轮产能扩张或已结束。“春江水暖鸭先知”，民企作为经济体中最敏感的神经末梢，构建各类资产支付现金流同比增速的回落更为明显，在建工程增速也已先于A股剔除金融，在18Q4出现向下拐点。

6月24日，沽空机构发布的第一份报告称，自2015年以来，波司登捏造了8.07亿元净利润，多报了174%。公司主席高德康从公司抽走20亿元现金和股票。并短期认为波司登股票的最终价值为0.00港元。6月25日早间，波司登发布澄清公告，否认报告中对公司的所有指控。6月26日，第二份针对波司登的做空报告发布，指责波司登在女装项目收购上说谎，不信任波司登对虚构净利润质疑的回应。波司登当日发布澄清公告称，该报告具有误导性、偏见性、选择性、不准确及不完整陈述以及毫无根据指控及不负责任猜测。

市场空间大在6月27日召开的业绩发布会上，波司登董事局主席兼首席执行官高德康表示，预期至2020年中国羽绒服市场规模达1600亿元，全球羽绒服市场规模于2021年度达1.4万亿元，集团市场空间仍很大。波司登6月26日发布的财报显示，截至2019年3月31日的财年，波司登营业收入首次突破百亿元大关，同比增长16.9%至103.84亿元；权益股东应占溢利9.81亿元，同比增长59.4%。其中，品牌羽绒服业务和贴牌加工管理业务是波司登聚焦的主要业务方向。羽绒服业务实现收入76.58亿元，占总收入的73.7%，同比上升35.5%；贴牌加工管理业务收入13.68亿元，占总收入的13.2%，同比上升46.1%。2018\/2019财年，波司登毛利由上年同期的41.19亿元增加33.9%至55.14亿元。毛利率较上年的46.4%提升6.7个百分点至53.1%。

图6：养殖户结构（单位：户数）数据来源：银河期货、wind资讯图7：养殖户结构（单位：头数）数据来源：银河期货、wind资讯由此可以看出，我国与国外养殖结构在规模化水平上存有巨大差距，而散养带来的直接问题有几个，首先，散养对环境污染影响较大，为了切实处理好环保问题。13-14年以来，我国相继出台多条政策与法律法规，对生猪养殖市场进行严管约束，截至2017年上半年，全国累计划定畜禽养殖禁养区4.9万个，面积63.6万平方公里，占我国生猪饲养面积的17%，累计关闭或搬迁禁养区内畜禽养殖场（小区）21.3万个，可以说在未来的一段时间内，如果环保政策仍然持续，未来散养户将会陆续被淘汰。其次，散养户对于补栏和出栏存在较大的盲目性，依据养殖利润进行补栏和配种导致了猪价波动的周期性，这也是我国猪价频繁波动的重要原因。造成散养的重要原因在于生猪养殖进入门槛较低，农村土地面积广阔，猪的生存繁育能力强，直接通过饲喂泔水就可以存活，自疫情发生以来，有关部门对泔水饲喂做出命令限制，粗测成本，散养户由传统的泔水散养转换为规范的猪舍加饲料养殖，将提高近40%的成本，大量散养户预计将被清退。